Redacción, 5 set (UNA/elmundo.cr) – En lo que va del 2016, ha llamado la atención el comportamiento de la tasa básica pasiva (TBP) por haber alcanzado su nivel más bajo en los últimos 8 años -situándose por debajo del 5% en la segunda semana de agosto-, en medio de un contexto caracterizado por un alto déficit fiscal que sigue creciendo y que se cierne como una amenaza para la estabilidad de las finanzas del gobierno central y de la economía en general.
La Tasa Básica Pasiva es una estimación del costo promedio de captación para las entidades financieras, es decir, lo que reciben los ahorrantes por mantener sus depósitos en el sistema financiero.
Una disminución de esta tasa significa que los costos de la deuda han bajado, y no solo para los bancos sino también para los deudores en general.
Sobre este comportamiento a la baja de la TBP, la Universidad Nacional le aduce muchas razones, sin embargo sobresalen las decisiones de política monetaria, es decir, una reducción de la tasa de política monetaria, la cual en términos sencillos consiste en la tasa de interés que cobra el Banco Central de Costa Rica (BCCR) por los préstamos que otorga a un día plazo en el mercado integrado de liquidez (MIL).
A agosto de este año se mantuvo en 1,75%, la más baja desde su implementación en 2004, y como es una tasa que se aplica para financiamiento de liquidez en periodos muy breves, ha permitido incidir a la baja de la TBP reduciendo el costo de la deuda de corto plazo sin generar nuevas presiones en la liquidez.
Otra razón señalada por la UNA es la coordinación entre el Banco Central y el Ministerio de Hacienda para conseguir recursos sin competir entre sí, una estrategia de financiamiento de la deuda del gobierno central que ha contribuido a reducir presiones alcistas sobre las tasas de interés locales.
Por un lado, los planes de endeudamiento del gobierno durante el año han incluido la apertura de la plataforma Tesoro Directo, mediante la cual el Ministerio de Hacienda ha podido colocar directamente títulos en colones y en dólares en el Sistema Nacional de Pagos Electrónicos (SINPE) a mediano plazo, y por otro lado la colocación por parte del Banco Central del 50% de su nueva deuda en un plazo de 3 años o menos.
Asimismo se encuentra el canje de Deuda del Gobierno Central. Esta medida permitió intercambiar valores con vencimiento a setiembre de este año por títulos con vencimiento al 2018, 2019 y 2021, lo cual ha reducido la presión sobre las tasas de interés en el mercado interno.
Se incluye además bajas tasas de interés en el mercado internacional, ya que las letras del tesoro estadounidense a seis meses se han mantenido cercanas al 0,5%, sin perspectivas a aumentar luego del anuncio de las autoridades de la Reserva Federal a mitad de año, lo que permite que las tasas de interés internas se mantengan bajas para competir con dicho costo internacional.
Otro factor es el comportamiento de la inflación, ya que los niveles cercanos al 0% en la inflación experimentada durante el 2016, si bien no implica una reducción en el costo de la deuda, reduce la brecha entre las tasas de interés nominales y reales, desincentivando el alza de las tasas nominales.
La UNA también señala una mejora en la gestión fiscal, pues el déficit financiero del gobierno central en junio del 2016 fue de 2,2% del PIB, mientras que en junio del 2015 fue de 2,8%, lo cual implica que el Ministerio de Hacienda ha incurrido en un endeudamiento ligeramente menor, reduciendo la demanda de recursos para el financiamiento de la deuda, permitiendo a otros actores acceder a esos recursos sin presionar al alza las tasa de interés.
Como resultado de todo ello, la Tasa Básica Pasiva ha presentado un comportamiento a la baja que ha beneficiado a los deudores, ya que las tasas activas para algunas actividades también han descendido este año, tanto en entidades financieras públicas como privadas, beneficiando a aquellas familias que se endeudaron para comprar una casa o que realizan actividades productivas vinculadas a la agricultura, la construcción o los servicios.
Por su parte, los ahorrantes o inversionistas de alguna manera se ven afectados por la baja en los rendimientos, no obstante, una ventaja es que al haber una inflación casi nula, el rendimiento real de las inversiones es igual o casi igual al rendimiento nominal, situación que no se presentaba en periodos anteriores, donde la TBP era más alta pero también lo era la inflación, lo que al final resultaba en rendimientos reales mucho más bajos que los nominales.
